2 月 25 日，币安宣布将在 Launchpool 盘前交易中上线「涨停板机制」测试，此次测试针对 RedStone（RED）代币。RedStone (RED) 是币安 Launchpool 的第 64 期项目，一个跨 EVM 和非 EVM 链的多链预言机。在此次盘前交易规则中，币安表示，为了推动创新并提升用户交易体验，推出了「涨停板机制」（Price Cap Mechanism）。不过，这一机制仅在 RED 代币的发行时进行测试，是否会成为长期功能仍未确定。

此前 2020 年 3 月 12 日的比特币暴跌事件，火币曾在随后推出部分清算和熔断机制，然而这些措施并未被交易所广泛采纳。币安前 CEO 赵长鹏当时也表示，（加密货币市场）设置熔断机制不太可能，他认为这只能在完全垄断的市场中实行，自由市场上则无法操作。这一次，不少加密用户对新机制表达了不同的看法。

币安测试盘前交易涨停板机制，以 RED 代币首次试水

根据币安公告，用户可以从 02 月 26 日 08:00（东八区时间）开始，在 Launchpool 网站上将 BNB、FDUSD 和 USDC 投入到 RED 奖励池中获得 RED，活动持续 2 天。币安盘前交易将于 2 月 28 日 18:00（东八区时间）上市 RedStone (RED)，并开通 RED/USDT 交易市场。

为了驱动创新并提高用户的交易体验，币安推出币安盘前交易市场新功能——涨停板机制。该机制将限制盘前市场前 72 小时的最高交易价格，代币价格涨幅不得超过初始开盘价的一定百分比。盘前市场开盘的 72 小时后，将不再有价格限制，交易恢复正常。

根据提示，此涨停机制仅在 RED 代币发行时进行测试，目前尚不确定该功能是否会成为未来盘前市场的长期功能。

根据盘前交易规则，个人最高持仓限额为 5000 RED。具体的涨停板规则如下：

• 2025 年 02 月 28 日 18:00 – 2025 年 03 月 01 日 17:59 （东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的 200%
• 2025 年 03 月 01 日 18:00 – 2025 年 03 月 02 日 17:59 （东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的 300%
• 2025 年 03 月 02 日 18:00 – 2025 年 03 月 03 日 17:59 （东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的 400%
• 2025 年 03 月 03 日 18:00 （东八区时间）后： 无价格限制

此外，RedStone (RED)，代币总 / 最大供应量：10 亿枚 RED，Launchpool 总量：4000 万枚 RED（代币最大供应量的 4%）初始流通量：2.8 亿枚 RED（代币总供应量的 28.00% ）。

个人每小时奖励硬顶如下，

• BNB 矿池：66,666 RED
• FDUSD 矿池：8,333 RED
• USDC 矿池：8,333 RED。

涨停板机制为应对新币暴涨暴跌，有无加密适用性？

币安所称的「涨停板机制」实际上也可视作一种熔断机制，但币安尚未明确停止交易的时间。这个机制最初来自传统金融市场，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。以纽约证券交易所为例，纽约证券交易所实施了三个熔断阈值，衡量标准普尔 500 指数与前一交易日收盘价的跌幅——7%（一级），13%（二级）和 20%（三级）。当达到前两个阈值时，将暂停交易 15 分钟。而在三级阈值下，交易将停止。

支持者认为，熔断机制有助于稳定市场情绪，防止投资者过度反应。币安此次测试的涨停板机制，旨在防止新币上市时出现暴涨暴跌，从而减少极端波动，并避免因投机或操控导致价格暴涨。这一机制旨在让盘前市场的交易更具可控性和可预测性，并为市场提供足够时间消化信息，避免开盘后出现剧烈的波动。

然而，反对的用户认为，这一机制可能违背了加密货币倡导的去中心化理念。加密市场的波动性较大，熔断点的设定本身就具有挑战性。有用户考虑，能否在币种的算法与设计上加入熔断机制。但以加密货币行业整体自由市场原教旨主义的态度而言，这些想法恐怕都不太现实。

此外，加密市场是 24 小时不间断的，且存在多个交易平台。如果某个平台宣布实施熔断机制，可能会导致不同平台间的价差加剧，从而引发套利行为。加密用户@ChequerCat666 指出：「没有用，除非这个币全网只有币安一家独上，包括 DEX（去中心化交易所）都不能有。」但支持的用户认为，能否形成一个类似国际油价 OPEC 的联盟机制，共同设计与运行熔断机制。

用户 MetaverseDrug@MetaverseDrug 表示，这一次币安的新机制可能会偏离其设立初衷：「初衷可能是防止项目『圣诞树』，可是出现在了这个市场行情下，得，不用怕逼空了。」宏观经济和加密 KOL 白丁@Geight16 认为，只有上涨熔断，没有下跌熔断，这样的规则显得不太合理。

同时，KOL DeFi 小矿工@DeFi8362 在 X 平台上表示，这个价格涨停板机制的生效期过长：「这样就看币安怎么定开盘价了，如果定低了。三天一直都是 400% 的涨幅，直接封盘。 如果高了的话，这个规则好像就没啥用了，感觉会是前者。我第一次接触熔断机制是当年火币打新的时候。不过熔断时间很短，应该是十分钟，还是有点效果，可以减少开盘后的不必要波动。也能让散户相对理智的思考币价。不过三天时间，有点太长了吧。」

3·12 比特币暴跌后，火币曾推出熔断机制，效果如何？

如上文提及，2020 年 3 月 12 日，比特币价格经历价格「黑天鹅」暴跌事件。在 3 月 12 日至 13 日之间，比特币价格跌幅超过 50%，随后出现反弹。在这次崩盘期间，BitMEX 的清算额在一个小时内超过了五亿美元。平台还出现了宕机，BitMEX 将宕机归咎于 DDoS 攻击。

然而，BitMEX 在宕机期间的暂停交易，效果与股市的「熔断」机制十分相似，尤其是在投资者情绪最为恐慌时暂停了交易数十分钟，这也引发了行业内不少人的感慨，认为 BitMEX 在某种程度上起到了「熔断」市场的作用。

火币的加密货币衍生品交易平台 Huobi DM（Huobi Derivatives Market，火币衍生品市场）随后宣布，推出新的清算机制，提供部分清算功能，而非一次性清算。透过这种机制，系统会由计算出的用户敞口来确定保证金比率，分阶段自动清算用户的仓位，直到保证金比率大于零。

火币 DM 解释道：「采用新机制，系统将自动开始逐步分阶段清算用户的头寸。清算过程还包括熔断功能，当检测到清算价格与市场价格之间有较大差异时，该功能将停止清算。」

不过，火币合约相关负责人也在推特平台上澄清，这和传统市场上的熔断机制并不一样，清算不会停止交易。

加密货币投资基金 Multicoin Capital 的管理合伙人 Tushar Jain 当时表示，对加密货币产业来说，熔断机制似乎是有帮助的，加密市场价格走势证明了整个加密货币产业需要建立出一个熔断机制。加密市场结构崩溃，领先的交易所需要共同努力以防止重蹈覆辙。

但币安前 CEO 赵长鹏也在同年 3 月表示，「熔断机制只能被用在完全垄断的交易所，比特币交易是自由市场，能够在数家交易所交易，这根本行不通…..别忘了还有去中心化交易所，而且谁说 7% 是正确的数字，为什么不是 1% 或 70%?」

火币的熔断机制并没有在随后被加密交易所广泛采纳，这一次，币安将首次测试的「涨停板机制」进一步探索这一方向，究竟会带来怎样的市场效果？后续的动态，值得进一步关注。